Юниоры — новый драйвер роста российского рынка инвестиций

Фондовые рынки остаются заложниками геополитической нестабильности. В апреле российские акции дешевели три недели подряд. Индекс Мосбиржи суммарно упал на 19%. Отыграть потери пока не удалось, и предпосылок к позитивным прогнозам — с учетом текущих внешнеполитических факторов и санкционного противостояния — пока нет.

На этом фоне достаточно оптимистично выглядит формирующийся на российском фондовом рынке сегмент — юниорная биржа. Через него на рынок капитала выйдет новый тип компаний, которые ввиду ориентированности на внутренний рынок будут в меньшей степени зависеть от геополитики и потому будут привлекательны для инвестиций как в условиях ограниченного рынка, так и его последующего восстановления.

О биржевом сегменте “СПБ Юниоры”

В марте 2022 года на “СПБ Бирже” был создан новый сегмент “СПБ Юниоры”. Сегмент предназначен для компаний на ранних стадиях развития, занимающихся добычей твердых полезных ископаемых. Пилотное размещение в рамках сегмента запланировано на начало лета. Первой эмитентом юниорного сегмента планирует стать компания АЛМАР, осваивающая месторождения алмазов в якутской Арктике, — портфельный юниор Polarctic Capital.

Всего на сегодняшний момент заинтересованность к размещению акций на юниорной бирже проявили более трех десятков горнорудных компаний. И это далеко не предел. В России лицензиями в сфере разведки и добычи полезных ископаемых владеют около 10 тысяч компаний, из них более 1,5 тысячи – юниоры, занимающиеся геологоразведкой новых месторождений ценных твердых полезных ископаемых: алмазов, драгоценных, цветных и редкоземельных металлов, минеральных удобрений, угля и других. Половина из них не могут закончить работы и подтвердить запасы ввиду отсутствия финансирования. Новый сегмент для них может стать источником привлечения необходимых средств для устойчивого финансирования горных проектов и ликвидности самих юниоров.

Таким образом, “СПБ Юниоры” — это новый биржевой рынок, который с одной стороны является инвестиционным лифтом для молодых быстро растущих предприятий горной отрасли, с другой — выступает стимулом развития минерально-сырьевой базы, добычи и переработки полезных ископаемых в России. Кроме того, в условиях новой реальности, он становится новым инструментом отечественного финансового рынка за счет индустрии, осваивающей природные ресурсы, которыми богата страна.

Со временем Россия может занять лидирующие позиции на мировом юниорном рынке. Отечественная юниорная биржа, в свою очередь, — стать крупнейшим рынком инвестиций в горную отрасль. Объем рынка инвестиций в раннюю стадию перспективных юниорных проектов оценивается более, чем в $1 млрд.

Таким образом, новый сегмент открывает перспективы развития рынка инвестиций в акции таких компаний.

Эффект низкой базы

Юниоры способны демонстрировать впечатляющие темпы роста – стоимость акций от этапа разведки до выхода на проектную мощность может возрастать в десятки раз. Дополнительный потенциал обеспечен эффектом низкой базы: на ранней стадии развития стоимость таких компаний из-за рисков дисконтируется от операционного этапа его деятельности к этапу разведки и организации производства на месторождениях. Такая доходность раньше была доступна только стратегическим инвесторам, которые имеют компетенции в оценке и управлении рисками горных проектов, теперь за счет квалифицирующей процедуры юниорного сегмента возможность инвестировать в горных юниоров стала доступна и для биржевых инвесторов.

Возможности роста на юниорной стадии сопоставимы с возможностями роста технологических стартапов. Но в отличие от стартапов риски юниоров ограничены горными проектами так как продукция юниоров всегда востребована рынком, поэтому эти риски легче оценить и ими можно управлять. Это подтверждает практика международных юниорных бирж, которая была учтена при проектировании сегмента “СПБ Юниоры”. Перед листингом юниоры проходят квалифицирующую процедуру, которую проводят партнеры биржи, обладающие компетенцией в горных проектах — квалифицирующие агенты. Первым таким агентом стала компания Polarctic Capital. Квал.агенты допускают к размещению только юниоров с качественной и перспективной минерально-сырьевой базой и профессиональной и добросовестной командой, отбирая из десятков заявок. За счет этого будет сформирован качественный пул эмитентов и риски инвесторов станут прозрачны и прогнозируемы.

Геополитическая ситуация

Юниоры в меньшей степени подвержены влиянию геополитики. Санкционное давление на юниоров минимально ввиду того, что вопросы взаимодействия с иностранными партнерами и рынками для них пока не стоят так остро, как для зрелых компаний сырьевого сектора. Горные компании на ранних стадиях развития зачастую не закупают технику, а пользуются услугами контрактных подрядных организаций. Многие проавансировали подрядные работы 2022 года до наступления всем известных событий. Поэтому рост цен, связанный с ослаблением курса рубля или ограничения поставок на них не скажутся в текущем моменте.

С точки зрения продаж проблем также не возникает: на текущем этапе юниоры ничего не продают. Вопрос доступа к международным рынкам сбыта станет актуальным лишь через несколько лет, после завершения разведки и работ по организации производства на разведанных месторождениях. Поэтому у них есть время для проработки каналов сбыта сырья и оптимизации транзакционных издержек, связанных с логистикой и расчетами.

К тому же, являясь небольшими компаниями, не имеющими государственного капитала, юниоры — экспортеры не привлекают много внимания зарубежных регуляторов — им проще восстановить международные цепочки поставок и найти покупателей из-за небольшого объема продаж.

В отношении инфляции особенность юниоров — в высокой оптимизации бизнеса. В отличие от крупных горнодобывающих предприятий у юниоров довольно небольшая база роста затрат. Даже при инфляции в 50% рост производственных расходов не окажет сильного влияния на деятельность компании из-за эффективной организации геологоразведовательных работ – именно они являются главной статьей расходов.

И наконец, если говорить о финансировании, то юниоры ориентированы на внутренний рынок инвестиций. У них обычно нет заимствований в России, а тем более за рубежом, и поэтому нет риска роста стоимости обслуживания кредитов и риска дефолта, связанного с санкциями.

Новый юниорный сегмент СПБ Биржи открывает возможность привлечения финансирования в капитал юниоров за счет первичного размещения акций. При этом, суммы размещения не превышают нескольких сот миллионов рублей. То есть юниорам не нужна такая ликвидность как при размещении зрелых компаний, когда необходимо привлечь десятки миллиардов рублей . Благодаря этому факторы инфляции и доступности финансирования могут быть сглажены, и десятки юниоров смогут получить необходимые инвестиции для устойчивого развития в период турбулентности экономики.

Мировой финансовый кризис

Финансово-экономический кризис набирает обороты не только в России, но и во всем мире. Накопившиеся за время пандемии проблемы усугубились геополитическим кризисом и проявились в 2022 году падением глобальных финансовых рынков. В США с начала текущего года не было ни одного IPO, тогда как за прошлый год число IPO достигло 1 тысячи, а объем привлеченных средств — рекордных 315 млрд. долл.

В тоже время, размещения новых юниоров на основных юниорных биржах продолжается. Только за 2 последних месяца, март – апрель 2022, на юниорной площадке биржи TSX в Торонто свои акции разместили 15 юниорных компаний. Это вдвое меньше чем обычно за такой период, но частота размещений восстанавливается. Что говорит о высокой устойчивости юниорного финансового рынка как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов: первые продолжают свои работы по освоению новых месторождений, а вторые продолжают их финансировать.

Источник: публикация на канале АО «АЛМАР»

Меню

Генеральный директор ООО «Поларктик менеджмент». Председатель Совета сегмента «СПБ Юниоры» СПБ Биржи.

Управляющий партнер инвестиционной группы Поларктик Капитал, занимается анализом и оценкой инвестиционных проектов  юниоров и управлением инвестиционным портфелем компании.

До прихода в Polarctic более 10 лет работал в международном консалтинговом агентстве SCG консультируя РЖД, Сбербанк, Газпромбанк, АЛРОСА, РосЕвро, JCB, Akzo Nobel, Citroen, Nissan, Dongfeng, Haier, 1-й Китайскую строительную группу и другие российские и зарубежные компании в сфере управления, производства и продаж.

Затем руководил сбытовым филиалом компании АЛРОСА, в котором отвечал за создание экспортного алмазного кластера на Дальнем Востоке России,  был директором региональных проектов одного из старейших в мире алмазных трейдеров Diamond Trading NV.

В течении 5 лет участвовал в работе Центра стратегических разработок, в котором занимал должности директора департамента международных связей и руководителя проектов отраслевого и регионального развития, развития внешней торговли и прямых инвестиций для федеральных органов власти среди которых были администрация Президента РФ, Правительство РФ, Минэк, Минпромторг, Минтранс и другие, а также органов власти многих субъектов РФ.

×

Генеральный директор ООО «Поларктик Капитал». Занимается общим управлением компанией, оптимизацией и акселерацией портфельных проектов.

Александр Паршков – к.э.н., управляющий партнер инвестиционной группы Поларктик Капитал. Будучи вице-президентом руководил закупками и логистикой в АК «АЛРОСА», отвечал за процесс закупок в компании НК «РОСНЕФТЬ» в качестве директора департамента контрактования. До прихода в Поларктик возглавлял нефтегазодобывающую компанию АО «Уралнефтегазпром», дочернее предприятие ПАО «ГАЗПРОМ».

Александр прошел долгий путь в добывающей и перерабатывающих отраслях от инженера металлургического комбината до руководителя нефтегазодобывающего предприятия. За более чем 20-ти летнюю практику накопил большой опыт оптимизации производственных процессов, обеспечения производства и сокращения расходов добывающих предприятий.

Помимо опыта руководства снабжением крупных добывающих предприятий обладает компетенциями в сфере финансового управления, аудита и корпоративного права. Соооснователь и генеральный директор (1996-2004) Группы компаний «Городской центр Экспертиз» (Санкт-Петербург). ГЦЭ оказывает услуги финансового консалтинга, аудита и оценки, проектного и технологического консалтинга. Клиенты компании –  индустриальные лидеры: Газпром, РАО ЕЭС, Северсталь, СИБУР, Ford, Philip Morris, многие другие, более 1000 предприятий различных отраслей промышленности в России и за рубежом.

×

Член Совета сегмента «СПБ Юниоры» СПБ Биржи.

Управляющий партнер инвестиционной группы Поларктик Капитал. Занимается предварительным отбором заявок об инвестициях и взаимодействием с отраслевыми регуляторами и региональными администрациями в Республике Саха (Якутия).

Закончила Санкт-Петербургский университет экономики и финансов по специальности «Финансы и кредит».

2021 – н/в председатель совета директоров АО «АЛМАР —  алмазы Арктики»
2010 – н/в в разных должностях в АКБ «Алмазэргиэнбанк» (в настоящее время – советник председателя правления).
2017 – н/в председатель совета директоров ООО «Сэйбиэм»

Дополнительное профессиональное образование:

2011г. НОУ ОЦ  «Лидершип Менеджмент Раша» курсы обучения «Стратегия эффективного управления»
2000г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Квалификационный аттестат «Руководитель или контролер организаций, осуществляющей брокерскую и/или дилерскую деятельность и/или деятельность по управлению ценными бумагами»
 2000г. Институт фондового рынка и управления, Москва, Базовый курс по рынку ценных бумаг
 2000г. Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению. Временная типовая программа обучения по антикризисному управлению.

 

×

Отвечает за правовое сопровождение инвестиционных проектов. Адвокат. Руководитель налоговой практики Taxadvisor.

Общий стаж работы в сфере финансового права и разрешения споров более 25 лет.

Значительное количество успешных проектов по защите интересов клиентов. Опыт реализации проектов по разработке документов методологического характера по вопросам налогообложения и налогового администрирования (в том числе, для государственных органов), по сопровождению M&A сделок, структурированию и сопровождению инвестиций. Решение вопросов в области международного налогообложения, транс-граничных операций, применения соглашений об избежании двойного налогообложения, трансфертного ценообразования. Подготовка экспертных заключений в рамках судебных споров.

Работа в составе Экспертного совета при Комитете по Бюджету и налогам Государственной Думы, в работе Налогового Комитета Российского Союза Промышленников и Предпринимателей, включая подготовку заключений на законопроекты по вопросам налогообложения.

Сотрудничество с ведущими экономическими вузами (Финансовая академия, Высшая школа экономики). По приглашению Финансового Университета участвовал в качестве лектора на курсах повышения квалификации сотрудников налоговых органов по трансфертному ценообразованию.

Автор большого количества комментариев и публикаций в сми, в профессиональных и деловых изданиях, включая РБК-ТВ, «Ведомости», Forbes, Корпоративный юрист, «The Moscow Times», ЭЖ-Юрист, «Финансовый директор», «Главный бухгалтер», «Налоговые споры», «Арбитражная практика московского региона», «Бухгалтерский учет и налогообложение в коммерческом банке», «Практическое налоговое планирование», «Имущественные отношения», «Семинар для бухгалтера», «Lawyer Monthly», и др.
Автор ряда глав в практической энциклопедии «Налоговый менеджмент».

Отмечен в международных рейтингах Legal500, Chambers, Best lawyers (Tax law).

×

В Polarctic отвечает за создание успешных проектных команд и обеспечение проектов квалифицированными сотрудниками.

 С 2001 года Наталия накопила большой опыт работы с российскими и международными компаниями в области подбора управленческого персонала. Основными отраслями ее деятельности в сфере executive search является добыча полезных ископаемых и энергетический рынок,  а также сектора высоких технологий, автомобилестроения, профессиональных и финансовых услуг. Среди клиентов General Electric, Газпромбанк, РЭП Холдинг, Boeing, IBM, Deloitte, Volkswagen Group, Вымпелком (Голден Телеком), ГК Автомир, Ренессанс Капитал, PwC, УБРиР, Группа АДВ и многие другие.

Наталия является со- основателем и ассоциированным партнером SpinUp Venture Group — международной венчурной компании, занимающейся посевными инвестициями в перспективные инновационные проекты. Головная компания Группы SpinUp SINGA Pte Ltd базируется в Сингапуре.

×

Занимается финансовым моделированием и анализом юниорных компаний

Более 10 лет занимается проектами и финансовым моделированием в различных сферах – IT, сетевые и производственные компании.

Работал в крупнейшей сетевой компании России по дистрибуции печатной продукции, затем в международной консалтинговой компании KPMG, принимал участие в проектах в горных, производственных и IT компаниях.

×